Оглавление:
- Проблемы оценки бизнеса
- Issn 1996-3955 иф ринц 0, 731
- Проблемы оценки стоимости компании журналы
- Научный журнал Фундаментальные исследования ISSN 1812-7339 Перечень ВАК ИФ РИНЦ 1, 252
- Современные подходы к оценке стоимости бизнеса
- Проблема оценки стоимости непубличных компаний на развивающихся рынках
- Проблемы оценки бизнеса в РФ
- Проблемы оценки стоимости компании журналы
Проблемы оценки бизнеса
Причем лучше продавать их по частям, а не целиком, что позволяет запрашивать относительно более высокие цены. Принудительную распродажу приходится осуществлять, как правило, в срочном порядке, что приносит минимальную выгоду. В любом случае ликвидационная стоимость должна учитывать затраты, связанные с оценкой и реализацией имущества (комиссионные, налоги и пр.).
Стоимость накопленных чистых активов фирмы (балансовая величина собственного капитала как разность между активами и обязательствами) не принимает во внимание рыночную конъюнктуру и возможную динамику будущих прибылей, а поэтому приблизительна.
Эту проблему решает оценка текущей стоимости будущих доходов на собственный или совокупный капитал, приведенная к современным условиям путем дисконтирования.
Issn 1996-3955 иф ринц 0, 731
Грэхемом метод представляет собой оценку стоимости компании как суммы текущих активов за минусом обязательств с учетом привилегированных акций (при их наличии).
Грэхему принимаются следующие виды текущих активов:
- Net Receivables (Дебиторская задолженность);
- Inventory (Материальные запасы)
- Cash и Cash Equivalents (Деньги и Эквиваленты денежных средств);
- Other Current Assets (Прочие оборотные активы)
Проблемы оценки стоимости компании журналы
Однако далеко не факт, что рынок верно оценил тот, или иной актив. Литература
- Дамодаран А. Инвестиционная оценка.
2008. №5.
Проблемы оценки стоимости публичных компаний Текст научной статьи по специальности — Экономика и экономические науки
и т.
Научный журнал Фундаментальные исследования ISSN 1812-7339 Перечень ВАК ИФ РИНЦ 1, 252
В реализации стратегии реальных опционов обычно выделяют два главных показателя, влияющих на принятие решения об инвестиции: 1) фактор зависимости инвестиционного проекта от специфики изменения временных параметров (изменение в сроках поставок сырья или же отказ от реализации проекта после получения дополнительной информации и др.); 2) фактор взаимозависимости инвестиций (когда выполнение одного проекта делает возможным осуществление другого проекта, реализация которого была бы невозможна без завершения первого [5, с. 502]. Чаще всего для определения цены финансового опциона применяются биноминальная модель и модель Блэка – Шоулза [7]. Для оценки эффективности инвестиционных проектов показатель NPV корректируется на величину стоимости реальных опционов активных действий менеджмента (ROV): где NPV8 – стратегический показатель NPV; NPVp – пассивное значение NPV, рассчитанное по жестко определенному сценарию поступления денежных потоков; ROV – стоимость реальных опционов инвестиционного проекта.
Для оценки эффективности использования стратегии реальных опционов целесообразно в денежном потоке выявить следующие две составляющие: 1) поток, генерируемый действующим бизнесом компании без учета реализации новых инвестиционных проектов; 2) поток, генерируемый перспективными проектами компании в будущем. Тогда стоимость бизнеса можно представить в следующем виде: где V0 – стоимость компании при условии развития существующего бизнеса и видов продукции и услуг, предоставляемых компанией в момент проведения расчетов; Vдоп – дополнительная стоимость компании, связанная с реализацией компанией новых инвестиционных проектов или стоимостная оценка перспектив ее будущего роста, которая определяется по формуле Следовательно, стоимость бизнеса с учетом стоимости реальных опционов можно будет определить следующим образом: Следует также отметить необходимость учитывать в моделях оценок возможного влияния и других факторов: На рост стоимости опциона могут влиять и другие факторы: – рост текущей стоимости денежных потоков (S), ожидаемых от реализации возможностей, на право использования которых приобретен опцион; – снижение текущей стоимости расходов (К) в период реализации инвестиционной возможности; – повышение неопределенности, измеренной среднеквадратическим отклонением (j); – растягивание срока исполнения (действия) опциона (t); – снижение дивидендов – стоимости теряемой в течение срока действия опциона (n); – увеличение безрисковой процентной ставки (r) [4].
Современные подходы к оценке стоимости бизнеса
Различные исследователи в области оценки стоимости компаний выделяют широкий спектр методов, позволяющих произвести данную оценку. Рассмотрим основные из них (рис.1). Рис.1. Основные методы оценки стоимости бизнеса Метод рыночной капитализации заключается в определении стоимости, которая рассчитывается на базе текущей рыночной (биржевой) цены [3, c.301].
Российские экономисты объединяют все методы оценки стоимости в три категории, основанные на соответствующих подходах [4, c.242]: 1) сравнительный подход – объединяет методы, базирующиеся на сравнении компании с аналогичными компаниями, по отношению с которыми существует информация о ценах сделок с ними; 2) затратный подход – методы сводятся к определению затрат, которые необходимы для замещения или восстановления объекта оценки; 3) доходный подход – совокупность методов оценки, основывающиеся на определении ожидаемых доходов от компании.
Таблица 1 — Топ – 10 самых дорогих компаний мира 2015 года [1]
Проблема оценки стоимости непубличных компаний на развивающихся рынках
Исаев Евгений Игоревич / Isaev Evgeny Igorevich — экономический факультет, Борисов Илья Романович / Borisov Ilya Romanovich — экономический факультет, Московский государственный университет имени М.В. Ломоносова, г. Москва Ключевые слова: стоимость компании, оценка стоимости, непубличные компании, развивающиеся рынки.
Key words: company value, evaluation, private companies, emerging markets. Особенности частных компаний при оценке стоимости Профессор финансов Нью-Йоркского Университета А. Дамодаран выделяет четыре основных отличия, влияющих на анализ входных данных при оценке кампании [1,885]: Обзор методов оценки непубличных компаний Среди методов оценки непубличных компаний следующие три являются наиболее распространенными и универсальными (первые два метода относятся к сравнительному подходу, третий – к доходному) [3]: − Метод сравнительного анализа, с помощью мультипликаторов публично торгующихся компаний (Comparable Company Trading Multiple Analysis); − Метод сравнительного анализа с помощью сделок (Precedent/Comparable Transaction Analysis); − Метод дисконтированных денежных потоков (Discounted Cash Flow «DCF»).
К другим, менее популярным методам относятся: − Дробный анализ (Break-up Analysis); − Оценка активов (Asset Valuation); − Анализ инвестированного капитала (Analysis of Invested Capital/Replacement Cost); − Метод финансируемого выкупа (Leveraged Buyout (LBO) Analysis). 1. Оценка с помощью с мультипликаторов – самый простой и быстрый способ. Однако скорость принятия решения не так важна при оценке непубличных компаний, данный плюс относится скорее к торговле ценными бумагами.
3. Оценка на основе мультипликаторов является сравнительно объективной, так как основывается на рыночных показателях. Именно поэтому такой подход к оценке широко используется судебными органами в западных странах, особенно, в США. За быстроту и простоту оценки с помощью мультипликаторов приходится платить точностью оценки.
Англоязычные финансисты часто называют данный подход «quick and dirty valuation». Существуют два основных типа погрешностей при сравнительной оценке: Из двух методов сравнительного подхода для российского рынка предпочтительнее метод компании-аналога, так как сложно найти достаточное количество сделок и получить доступ к информации о них.
Проблемы оценки бизнеса в РФ
Ту цену за бизнес, которую желает получить продавец, обычно называют SDP – the sellers dream price («предел мечтаний продавца»).
Обычно она основана на следующих факторах: 1) Друзья сказали продавцу, что его бизнес имеет такую цену; 2) Знакомый бухгалтер или аудитор (который, как правило, никогда не занимался куплей-продажей предприятий) сказал им, что их бизнес стоит определенную сумму; 3) Владелец слышал, что похожее предприятие, расположенное в этом же городе, было продано за определенную цену, а он знает, что его бизнес значительно лучше; 4) Продавец хочет получить ту цену, которую уплатил сам в свое время; Окончательная цена продажи всегда отражает две простые истины: 1.
Покупатель приобретает будущее компании, но платит за ее прошлое.
2. Продавец может только согласиться с предлагаемой ценой. Помимо конфликта интересов продавца и покупателя, в России оценщики выделяют и ряд специфических местных проблем.
Что касается проблем с информационным обеспечением расчетов для целей оценки, то они остаются неизменными вот уже немало лет:
Проблемы оценки стоимости компании журналы
Определить исходную или действительную величину стоимости бизнеса. 2. Определить стоимостный разрыв между фундаментальной (внутренней) и действительной стоимостью. 3. Выявить факторы роста стоимости и степень их влияния на величину рыночной стоимости.
4. Рассчитать величину потенциальной стоимости и проследить ее динамику в зависимости от использования внутренних и внешних резервов и улучшений. 5. Спрогнозировать величину синергического эффекта и изменения стоимости в результате реструктуризации и реорганизации предприятия. 2 этап — формирование системы факторов, определяющих изменение стоимости и разработка на их основе стратегий по увеличению стоимости.
Эффективность финансовой деятельности.